L' Problemi Con Stock Option Economista Agosto 7 1999

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Dovrebbe anche essere un richiamo costante a rischiare dirigenti della crescente disparità tra CEO remunerazione e più bassi salari Corporation. Oltre due anni fa (RMR maggio 1997), ho sollevato la questione del reddito esecutivo esorbitante come una potenziale fonte di rischio per la reputazione aziendale. Se non altro, la situazione è peggiorata. Anni fa J. P. Morgan riferito suggerito che il rapporto tra la parte superiore e la retribuzione inferiore non deve superare un fattore di venti. Oggi il reddito CEO è 419 volte il salario medio dei lavoratori di produzione. Il crescente divario tra i salari più bassi e più alti è diventato, nelle parole di Graef di cristallo, un commentatore regolare sul problema, osceno. Lui e gli altri sono dubbioso che alti livelli di reddito, che coinvolgono gli stipendi, stock options, fx, e pacchetti di stretta di mano di partenza d'oro, in realtà fornisce alcuna guida migliore. tavole di conformità e compiacenti, spesso con incastro di amministrazione, sono restii a ridurre la retribuzione quando potrebbero affrontare la stessa situazione nelle proprie aziende. La pratica in realtà può fare danni gravi, dal momento che porta alcuni amministratori delegati di concentrarsi sui prezzi delle azioni a breve termine, ad esclusione di palazzo valore a lungo termine. Naturalmente, il mercato azionario in aumento contribuisce a questa euforia della ricchezza per pochi. Ma è anche cominciando a produrre risentimento tra i dipendenti, i clienti ei fornitori sono partner internazionali sfregamenti ai livelli riscontrati negli Stati Uniti sono questi livelli di reddito davvero necessario, o siamo posizionare noi stessi a fare una passeggiata giù dalla scogliera Nel 1996, i viaggiatori ricompensato suo presidente con 90 milioni. Wasnt che sufficiente a soddisfare lui per tutta la vita, così da assicurare la sua costante dedizione al dovere Non è così. Nel 1998 il suo guadagno, in esercizio delle opzioni, è stato 220,2 milioni, a seguito della fusione di Citigroup. Isnt chiunque vada a lamentarsi ho il sospetto che questi pacchetti retributivi altamente pubblicizzate rafforzano la mentalità ottone anello che pervade la nostra società: afferrare tutto quello che puoi, ogni volta che è possibile Si può spiegare perché Las Vegas è la città in più rapida crescita negli Stati Uniti e il motivo per cui il gioco d'azzardo è un importante settore in crescita. Nello sport, i giocatori ora seguono il denaro, prescinde da qualsiasi parvenza di lealtà squadra, ogni squadra citys diventare un gruppo di mercenari annuali che scompaiono la prossima stagione. Ma la storia ci dimostra che quando avere e non-non disparità diventano scandaloso, reazioni inevitabili seguire. reputazioni aziendali stanno cominciando a soffrire. Chi campana il gatto Chi osa dire il CEO, altri dirigenti con i pacchetti di reddito di grasso, e schede compatibili che sono fuori linea Presumibilmente un risk manager dovrebbe indicare i vantaggi e le sanzioni, ma quanti hanno effettivamente preso questo rischio La diffusione di opzioni su azioni possono essere distorcendo l'economia, contribuendo ad una temporanea sopravvalutazione dei titoli azionari, favorendo decisioni manageriali miopi e memorizzare fino problemi per le aziende del futuro. Il problema con le stock option, l'economista, 7 agosto 1999The efficienza di compensazione equity-linked: Comprendere l'intero costo di Premiazione esecutivo Stock Options Lisa K. Meulbroek Claremont Colleges - Robert Day School of Economics e Finance Working Paper Harvard Business School No. 00-056 Abstract: teoria della finanza ha da tempo riconosciuto che i benefici di incentivazione di allineamento dai piani di retribuzione equity-linked sono inevitabilmente temperati da alcuni costi di portata lorda per l'impresa, ma relativamente poco lavoro empirico è stata dedicata ad individuare e misurare tali costi. Schede e loro consulenti di compensazione tentano di misurare il valore dei pacchetti di compensazione che rilasciano, raramente lo studio il costo reale di tali piani, misurata come differenza tra il valore di mercato degli strumenti concesse ed il luogo manager di valore su tali strumenti. Questa differenza è dovuta al fatto valore di piani di incentivazione obbligano i gestori a tenere portafogli sub-ottimali. Sub-ottimalità si verifica quando i manager preferiscono tenere un credito contingente sul titolo le imprese che si differenzia da quella del piano di compensazione li costringe a tenere ingegneria finanziaria può, in linea di principio, ridurre questo costo. Sub-ottimalità deriva anche dalla perdita manager della piena diversificazione del portafoglio. Quest'ultima fonte di sub-ottimalità è un costo inevitabile peso morto: ad allineare gli incentivi, le imprese manager devono hanno concentrato esposizioni a che le imprese di rischi specifici, ma questa esposizione concentrata forzata impedisce il manager dal diversificazione ottimale del portafoglio. Di conseguenza, i manager non diversificato valore delle azioni o opzioni a meno del loro prezzo di mercato, per i ritorni di mercato di equilibrio, determinato da strategie di investimento ben diversificati, non compensano pienamente responsabili per la loro esposizione alla volatilità totale del prezzo delle imprese. L'azienda, quindi, si trova di fronte sempre un compromesso tra il beneficio di allineare gli incentivi manageriali, e il costo di pagare i manager con gli strumenti che l'impresa potrebbe altrimenti emissione ad un prezzo più alto sul mercato. Questo documento deriva un metodo per misurare il costo inerziale associato diversificazione inefficiente, e quindi calcola la sua grandezza per un ampio spettro di imprese. Empiricamente, questo costo secca è abbastanza grande, in particolare in rapida crescita, imprese imprenditoriali-based. Per le imprese di Internet, il valore stimato delle stock option ai dirigenti non diversificato è soltanto 53 di loro costo per l'impresa, spingendo le domande di se i piani di compensazione a tali imprese sono ponderati troppo pesantemente verso di incentivazione di allineamento per essere redditizio. Questo risultato ha anche un ulteriore implicazione per coloro che interpretano le vendite privilegiate come segnali di sopravvalutazione ditta: vale a dire, i manager possono credere che la loro società di stock è sostanzialmente sottovalutato dal mercato, e ancora preferiscono vendere azioni, ogni volta che non sono limitati dal farlo . Numero di pagine in PDF file: 47 Classificazione JEL: G30, G32, G34, J33, G11, G14 Data di pubblicazione: 4 aprile 2000 consigliato Citation